在內地公募基金行業不長的發展史上，實際上多數“創新”品種都是不折不扣的舶來品，其中量化基金就是典型的例子。
相關的資料顯示，量化基金在國外已經有30多年的發展歷史，國內的第一隻量化基金則誕生於2004年。隨著時間的推移，量化基金的業績近年來愈發出色，2015年，量化基金陣營幾近取得全線正收益的回報；2016年，盡管A股市場出現調整，但仍有半數量化基金取得正收益。但是，2017年上半年，A股市場的極端分化行情似乎讓量化基金選股模型失靈，相比前兩年，這一陣營業績失色不少。
接受《紅周刊》記者采訪時，大金泰石識基研究院核心分析師王驊表示，量化基金業績不佳確實有今年市場環境的原因，今年以來A股分化行情嚴重，市場行情主要體現在以上證50為代表的價值藍籌上，中小創則體現為殺估值的行情，而今年以來中小盤的系統性風險集中表現在指數下跌和估值下行上，持倉較為分散的量化基金並不能抵禦這類系統性風險，中小因子過度暴露造成瞭基金運行偏離。
量化模收購餐飲設備型選不出“漂亮50”？
2017年以來，前兩年風光無限的量化基金遭遇瞭滑鐵盧，截至7月底，數據統計量化基金的平均收益是1.53%，小於混合型基金整體接近6%的數據。仔細審視量化基金這一陣營，記者發現，業績差的量化基金具有共同的問題：他們往往是過於倚重往年的數據，同時忽略瞭短期的市場變化。
來自Wind數據的統計顯示，截至7月31日，在量化基金的陣營中，4隻量化基金年內的凈值增長率突破瞭20%，其中3隻來自於華泰柏瑞基金旗下，表現最好的景順長城量化新動力的凈值增長率達到瞭24.51%；同時，多隻今年以來表現較差的量化基金凈值增長率下跌也超過瞭10%，其中長信量化先鋒C不幸成為其中的墊底者，凈值下跌達到瞭13.89%。
信達證券首席策略分析師陳嘉禾公開表示，量化投資策略可以分成高頻交易、事件驅動、多因子選擇、趨勢跟蹤、基本面優化等等。A股市場最適合市場口味的多為多因子選擇型量化基金，輔助以趨勢跟蹤型量化手段。過去多年，市值因子成為多因子模型中最有效率的因子。從數據的角度來說，小市值就是影響股價的最有效的因素，而小市值股票的長期趨勢也是最好的。
但2017年上半年，過去多年中表現優異的小市值股票展現出瞭嚴酷的估值下行；反而，估值更低、基本面更穩健的藍籌股卻價格大漲。這對於機械的多因子模型、趨勢模型來說，小市值股票基於歷史表現推測出的未來上漲概率遠大於藍籌股的規律被打破，也就導致瞭主要采取這些策略的量化基金遭到瞭大幅挫折。
這裡以長信基金為例分析，公司旗下2016年表現優異的量化產品今年以來都遭遇瞭巨大回撤。具體說來，長信量化先鋒、長信量化中小盤今年以來最大回撤分別達到瞭18.23%和16.52%。隨著業績的大幅回調，基金規模也有明顯縮水，長信量化先鋒總規模相比去年底減少瞭40億，長信量化中小盤影響較小，規模縮減5.1億。
與此同時，量化新基的募集也受到瞭一定程度的影響，今年發行的多隻量化新基出現瞭程度不同的延長募集，最新的一例發生在8月23日，總部位於北京的泰達宏利基金發佈公告，公司旗下8月3日開始募集的泰達宏利業績驅動量化股票型基金原定的募集截止日是8月25日，現延長至9月1日。這還隻是一個縮影，種種跡象顯示，量化基金今年並非新基金發行市場的寵兒。
華潤元大醫療保健量化墜落谷底
不過，雖然上半年整體業績欠佳，但進入2017年下半場，量化基金陣營似有知恥而後勇的勢頭。
稍早前的統計顯示，今年下半年以來，從7月1日到8月17日，大約有73隻量化基金取得瞭正收益，占比約為82%，平均的回報率約為2.2%，而今年上半年量化基金平均的回報率僅約0.8%。
對此，王驊向記者表示，量化模型的特點是業績波動較小，今年以來整體出現巨大回撤，還可能與監管層政策變化而導致投資者行為變化密切相關。但是從下半年來看，在適應瞭新的監管環境之後，不少量化基金業績有所抬頭。其實對於量化基金來說，控制回撤是很重要的主題，管理人應當意識到市場風險，調整量化模型邊界，警惕回撤的苗頭，而不應該較大程度依賴模型台中中古餐飲設備收購的歷史表現。
不過，盡管量化基金陣營似有回暖的勢頭，但以醫療保健量化為首的量化小團隊還是拖瞭後腿，7月1日到8月17日同一時間段中，華潤元大醫療保健量化表現最差，該基金的回報率為-7.3%，在量化基金中排名墊底。同時，來自於Wind資訊的統計表明，截至8月23日收盤，華潤元大醫療保健量化今年以來的凈值增長率僅為-10.71%，在504隻同類基金中排在瞭第487位；記者註意到，該基金今年迄今凈值下跌幅度已經超過瞭2016年全年的凈值下跌幅度（-10.68%）。
資料顯示，華潤元大醫療保健量化基金成立於2014年的8月18日，2015年時則迎來瞭該基金的“巔峰時刻”，該基金全年凈值的增長率約為53.14%，排在瞭442隻基金中的第169位，但在隨後的時間，該基金的凈值直線滑落，直奔谷底而去。
那麼，該基金緣何淪落到如此田地？仔細審視該基金，記者註意到，該基金最新的規模僅為0.49億，已經徘徊在清盤的邊緣。但查閱歷史資料，當初該基金發行時銷售瞭35天，成立時的規模約為4.07億份，如是計算，該基金的規模相比成立時縮水瞭約88%。與此同時，稍早前基金的二季報也顯示，報告期內，該基金存在著連續20個工作日基金資產凈值低於5000萬元的情形，出現該情況的時間范圍為2017年4月24日至6月30日，這也證明瞭該基金“命懸一線”。
除去規模迷你外，從公募基金的半年報來判斷，基金經理所構建的量化醫藥模型似乎也出現瞭閃失：該基金的業績比較台中中古餐飲設備買賣基準主要是中證醫藥衛生指數，中證醫藥指數在第二季度上漲瞭3.39%，但是中小醫療指數則下跌瞭9.14%，大小風格醫藥指數的收益率差距高達瞭12.53%。該基金在二季度主要投資醫藥行業的白馬股，適當配置部分成長小票。
但從三季度以來該基金的凈值走勢欠佳判斷，或許當創業板開始有所表現之時，該基金可能並未及時將投資重心轉到醫藥股中的成長小票中來。
正確認識量化基金的雙刃劍效應
或許華潤元大醫療保健量化的例子不能以偏概全，但面對業績似有抬頭之勢的量化基金，基民們心頭或許會產生選擇的彷徨。對此，坊間較為一致的觀點是，當“漂亮50”行情開始回落，市場熱點開始分散之時，量化策略的賺錢能力才會開始顯現。
綜合《紅周刊》記者的采訪，量化圈內人士反思：成熟的量化選股模型，不僅是因子要涵蓋影響價格變化的多方面，也應基於穩定的超額收益因子，而非特定市場周期才有效的風險類因子，這不僅需要協作高效的量化研究團隊，對基金經理在發掘因子、分析因子方面也有較高的要求，即基金經理要有豐富的投資經驗和對市場的深入理解，才能有效把控模型風險。
對此，建信量化事件驅動擬任基金經理薛玲表示，不同的量化基金，其主要區別就在於因子的設置，因為對市場、事件的理解不同和所擅長的領域不同，不同量化基金經理在具體因子及權重的設置上會有所區別。對於量化基金而言，找出穩定的因子和動態調整因子的權重很關鍵，在合適的時間把合適的權重放在合適的因子上，形成模型的最優配置，是量化基金的核心所在。
那麼，青睞量化基金的投資者甄選公募量化產品時應該註意哪些問題呢？業內專傢提醒，首先要關註是否采用系統性的量化投資方式，因為量化產品是有嚴格的投資體系和流程控制；其次，相對各自比較基準的超額收益要穩定，投資者需要註意量化基金的超額收益回撤不應太大；再次，股票Alpha量化投資需要“主觀加量化”的投資方法，好的量化投資團隊應當結合市場、資金面、監管氛圍等多種因素，具有隨著市場變化而對量化模型和投資策略進行調整的機制和能力。
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